这轮存储行情不是短周期反弹，而是 AI 产能虹吸驱动的结构性超级周期，主流机构共识是紧张至少持续到 2027 年底，DRAM 缺口延续到 2028 年中；PC 和手机已经进入 "量跌价涨" 的危机阶段，且 Q3 恶化幅度超预期

一、行情现状：涨了多少？

自 2025 年 9 月这轮涨价启动以来：

DRAM + NAND 现货价累计上涨超 300%（TrendForce 口径）

2026Q1 DRAM 合约价环比暴涨93%~98%，NAND 环比涨 33%~38%—— 这是存储行业有史以来最猛的单季涨幅

2026Q3 涨幅收窄至 DRAM +13%~18%、NAND +10%~15%（TrendForce），但美银渠道调研显示实际渠道成交价 Q3 涨了 20%~30%

2026Q4（当前季度）合约价继续上行：普通 DRAM +10%~15%，计入 HBM 后整体 DRAM +15%~20%，NAND +15%~20%，企业级 SSD 单项涨幅 23%~28%

服务器级 DDR5 DRAM 的 "克价" 已经达到国际现货黄金的1.84 倍

二、行情还能持续多久？各机构时间线

结论：

主流共识：2027 年比 2026 年更紧张，真正缓解要等到 2028 年。

瑞银（最看多）：DRAM 供需紧张延续到2028 年 Q2；NAND 在2027 年 Q4 见顶。2027 年需求增长 36.2% vs 供给仅增 19.3%，缺口达 30 年罕见水平。证券时报

高盛：涨价延续至2028 年，2027 年 DRAM/NAND/HBM 三大市场紧张程度均超过 2026 年，真正产能释放拐点在2028 年。经济观察网硬科技

美银：2027—2028 年存储均价、营收和利润率都将维持在 "超级周期" 水平，近期美股存储股回调与基本面脱节。新浪财经

三星官方（业绩会口径）：2027 年供需缺口比 2026 年更严重，2028 年之前不会出现显著新增供应。经济观察网

美光：2027 财年超过 75% 的产能已被客户长单锁定，明确表示 2027—2028 财年比 2026 年更严峻。

苹果已接受三星 2027Q1 的存储报价，云厂商和 AI 巨头的长单已经把三大原厂 2027 年 DRAM/HBM 产能基本锁定，客户实际配额仅为申请量的 6~7 成。36氪

唯一偏空的是彭博分析师：认为短缺在2027 年 Q1 大幅缓解，最早 2028 年可能转为供应过剩 —— 但这建立在 "大型云厂商削减资本开支" 的前提上。硬科技

供给端为什么这么紧？

三星 2026 年 DRAM 晶圆产量仅增约 5%，海力士增约 8%，美光基本持平 —— 三大厂把先进产能全部转向利润率 3~5 倍的 HBM，消费级 / PC 级产能被持续抽血

新增常规 DDR 产能主要靠中国长鑫（份额从 23% 升至 32%），但量不足以填平缺口

韩国两大厂合计宣布投资 800 万亿韩元建新晶圆厂，但这是 2028 年以后的事，远水难解近渴

三、PC 和手机的危机到了什么程度？

PC 市场

IDC 把 2026 全年 PC 出货预测从年初的 - 2.4% 一路下调到-11.3%，Q2（6820 万台）出现九个季度连续增长后的首次下滑（-4.9%）

Q3 单季急剧恶化：IDC 初步数据全球 PC 出货仅 6270 万台，同比 - 20.1%；Gartner 口径更惨，Q3 出货 5540 万台，同比-22.4%—— 返校季旺季完全失效

PC 整机均价预计上涨18.3%，Gartner 预测到 2026 年底 PC 均价涨幅更大

用户换机周期被迫拉长：企业用户延长约 15%，个人用户延长约 20%

Gartner 警告：到 2028 年，500 美元以下的入门级 PC 市场可能彻底消失

联想、惠普、戴尔 3 月起已陆续调价

手机市场

IDC 预测 2026 年全球手机出货量同比-16.7%，均价却上涨27.6%至 581 美元；TrendForce 口径产量约 11.35 亿台，同比 - 10%

DRAM 已超越 SoC，成为旗舰手机中成本最高的单一元器件

最惨的是千元机：一台 4GB+128GB 入门机，存储成本占整机 BOM 从 2025Q3 的 22% 飙升到 2026Q3 的64%—— 一个零件吃掉近三分之二成本，低端机型利润归零

2026 年 9 月 1 日华为、小米、荣耀同日集体上调在售机型价格；iPhone 18 Pro 1TB 版本涨幅达 2500 元

小米卢伟冰公开表示 "越低端受冲击越大，高端影响相对小"

传导逻辑

不是简单的 "涨价→需求下降"，而是一个恶性循环：

AI 数据中心需求爆发 → 三大厂把先进制程产能全部转去做 HBM

HBM 利润率是消费级存储的 3~5 倍 → 消费级 DRAM/NAND 供给被动收缩

消费级存储涨价 → 手机 / PC BOM 成本暴增 → 终端涨价

终端涨价 → 消费者观望、换机周期拉长 → 出货量下滑

终端厂不敢备货 → 又不敢砍单（怕拿不到配额）→ 库存策略扭曲

四、什么时候可以开始 "等降价"？

判断框架：

2026Q4—2027 年全年：别等降价，合约价还在逐季涨，只是涨幅从 Q1 的 90%+ 收窄到 10%~20% 区间。这个阶段需要采购的话，长单锁价比现货追高更划算

2027 年下半年：观察第一个拐点信号 —— 如果 HBM 扩产落地后开始有产能回流常规 DDR，同时云厂商资本开支增速放缓，可能进入 "涨幅见顶但价格仍在高位" 阶段

2028 年：主流机构认为才是真正的供需缓解窗口。但注意，这是 "缓解" 不是 "暴跌"—— 上一轮存储下行周期的经验，价格从高点回落通常需要 4~6 个季度

黑天鹅风险：如果 AI 资本开支大幅退潮（云厂商削减 GPU 订单），HBM 需求崩塌导致产能一夜回流消费级，可能让价格提前在 2027 年见顶回落 —— 这是唯一可能让 "等降价" 提前的变量

一句话总结：这轮行情的底部（涨价启动）是 2025Q3，顶部大概率在 2027 年某个季度，真正回到合理价格要到 2028 年下半年甚至 2029 年。PC 和手机的 "高价时代" 至少还要扛一年以上，低端产品会先被市场淘汰，不会等到存储降价那天。